沒有外需，中國經(jīng)濟仍可能保持8%的增長，但是，如果投資形成的新產(chǎn)能沒有后續(xù)外需復蘇來消化，僅依靠投資拉動的經(jīng)濟快速增長將是不可持續(xù)的。

    在《財經(jīng)》研究部5月18日推出的第三十八期《財經(jīng)·宏觀周報》中，《財經(jīng)》首席經(jīng)濟學家沈明高對在外需持續(xù)疲軟情況下，中國經(jīng)濟增長能有多快進行了剖析。他認為，假如沒有外需，僅靠投資快速增長，2009年中國GDP增速可能會維持2009年初中國政府制定的8%的目標。但經(jīng)驗表明，投資拉動的快速增長，沒有外需增長的配合難以持續(xù)，經(jīng)濟復蘇很可能出現(xiàn)W型反復。

    沈明高指出，過去每當經(jīng)濟放慢的時候，中國對外需的依賴程度就會提高。這表現(xiàn)在，GDP增速放慢之后，凈出口占GDP的比重上升。

    沈明高指出，過去的經(jīng)驗表明，投資增長之后都伴隨著凈出口的較快增長，只有這樣，才能消化形成的新產(chǎn)能。中國加入WTO之后，使得外需在某種程度上成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟的“蓄水池”。

    由于按支出法測算GDP時，通常都是考慮凈出口對經(jīng)濟的貢獻度，這很容易將出口的影響忽略。

    沈明高指出，如果今年一季度沒有庫存急劇下降導致4個百分點的負貢獻，經(jīng)濟增長大致可以維持在10%左右。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年一季度，GDP增長6.1%，其中，投資對GDP增長的貢獻為6個百分點，消費4.3個百分點，凈出口負0.2個百分點，庫存下降對GDP貢獻為負4個百分點。

    沈明高認為，今年一季度凈出口對經(jīng)濟增長的直接影響微乎其微，但是，庫存下降對GDP的負貢獻很可能是出口放慢的結(jié)果。“出口負增長對經(jīng)濟增長形成的負外部效應，表現(xiàn)為企業(yè)需求消失和失業(yè)增加。”

    沈明高進一步指出，出口對經(jīng)濟增長的外部效應來自很多方面，包括“干中學”（learning-by-doing）和增加投資、就業(yè)和消費等，這都有可能對實體經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極的影響。

    經(jīng)過相應的分析測算，沈明高認為，2009年無外需增長的前提下，中國經(jīng)濟可能增長8%左右。“這也是中國經(jīng)濟2003年開始加速前，經(jīng)濟增長的潛力水平。”

    不過，他認為，這次經(jīng)濟放慢起于外需衰退，通過投資快速增長，或許仍然可以像過去一樣起到穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用，確保今年經(jīng)濟8%左右的增長。但是，如果投資形成的新產(chǎn)能沒有后續(xù)外需復蘇來消化，僅依靠投資拉動的經(jīng)濟快速增長將是不可持續(xù)的。今年經(jīng)濟復蘇過快，很可能增加以后經(jīng)濟向下調(diào)整的壓力，經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)W型反復的可能性加大。

    根據(jù)海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2009年一季度，中國出口同比下降19.7%，這是十年來出口季度同比首次負增長，且跌幅之深是1993年有統(tǒng)計數(shù)字以來所僅見。

    第三十八期《財經(jīng)·宏觀周報》的內(nèi)容還包括“《財經(jīng)網(wǎng)》辯論綜述——該不該提高個稅‘起征點’？”。