今年上半年，在緊縮政策背景下，企業(yè)獲得貸款的難度不斷加大，成本水漲船高。而債券市場的相對較低的成本優(yōu)勢，使企業(yè)進(jìn)行債券融資的熱情不斷高漲。今年以來，銀行間市場發(fā)行企業(yè)債券125只，同比增長73.61%。尤其是發(fā)改委一紙通知直接叩開了保障房融資大門，“新政”頒布短短一周就有數(shù)家公司宣布了高達(dá)數(shù)百億的企業(yè)債計(jì)劃。

    企業(yè)債發(fā)行提速

    央行數(shù)據(jù)顯示，今年一季度企業(yè)債券（包括企業(yè)債、短券、中票、超短券、中小企業(yè)集合票據(jù)、公司債和可轉(zhuǎn)債）的發(fā)行規(guī)模高達(dá)6205億元。

    在此之中，企業(yè)債這個相對“安分”的領(lǐng)域，也隨著國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》的下發(fā)，而逐漸變得熱鬧起來。前、去兩年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模分別為4252億元和3627億元，今年上半年僅有1407億元。根據(jù)宏源證券預(yù)計(jì)，去年企業(yè)債出現(xiàn)了一定程度的下降，是因?yàn)榘l(fā)改委有兩個月中止了企業(yè)債的發(fā)行，今年比去年規(guī)模大幾乎是可以肯定的。甚至有人預(yù)計(jì)今年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模很可能接近5000億。

    城投公司打保障房牌

    發(fā)改委為保障房開“后門”、地方投融資可發(fā)企業(yè)債的消息，無疑刺激了市場的脈搏。“新政”頒布短短一周，一些房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)紛紛啟動了以保障房為名的發(fā)債申請。

    6月底，北京住總集團(tuán)董事長張貴林表示，住總今年將發(fā)行20億元5年期企業(yè)債，用于充實(shí)今年的8個保障房項(xiàng)目；企業(yè)債的融資成本約為銀行貸款利息的90%左右，比信托融資成本更加要低。他同時(shí)透露，北京今年整體計(jì)劃發(fā)行500億元債券用于保障房和重大工程建設(shè)，目前正在審批中，目前北京住總集團(tuán)、北京首開集團(tuán)和北京金隅集團(tuán)3家地產(chǎn)巨鱷都在申請發(fā)行保障性住房專項(xiàng)企業(yè)債。

    6月30日，邯鄲城投公告稱，公司7月1日起將發(fā)行10億元7年期企業(yè)債，用于一個地產(chǎn)項(xiàng)目和12條道路項(xiàng)目建設(shè)。前5年票面利率為6.78%。

    7月4日，嘉興市社會發(fā)展投資集團(tuán)發(fā)布公告稱，從7月5日起將發(fā)行18億元公司債券，用于余新安置房建設(shè)等。前5年票面利率為6.80%。

    7月4日，諸暨城投發(fā)布公告稱，公司7月5日起將發(fā)行15億元公司債券，票面利率為6.92%。

    實(shí)際上，早在該文件正式出臺前，已經(jīng)有多個地方政府融資平臺為保障房建設(shè)融資發(fā)債。

    中金公司最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今年地方政府保障房投資約需6000億~7000億元，其中約700億元將依靠和保障房相關(guān)的城投債完成，房地產(chǎn)企業(yè)申請發(fā)行的企業(yè)債和中票將作為補(bǔ)充。

    地方平臺趁勢融資

    實(shí)際上，除了房地產(chǎn)公司，更多資金鏈已緊繃到極致的地方政府投融資平臺也開始聞風(fēng)而動，打算借保障房的政策東風(fēng)發(fā)債融資。

    正在國家發(fā)改委申報(bào)發(fā)行企業(yè)債的鎮(zhèn)江市交通投資建設(shè)發(fā)展公司就是這樣的例子。有消息稱，發(fā)改委的通知下發(fā)之后鎮(zhèn)江交投就更換了募投項(xiàng)目，裝入保障房項(xiàng)目做成保障房企業(yè)債。按照最新規(guī)劃，鎮(zhèn)江交投計(jì)劃募集20億元，其中12億元用于保障房項(xiàng)目。此外，同樣在等發(fā)改委審核的還有重慶地產(chǎn)集團(tuán)的60億元公租房企業(yè)債。

    從各方跡象來看，下半年將會有一批平臺公司的保障房企業(yè)債集中出爐。

    中小企業(yè)仍然饑渴

    一方面，是房企和地方平臺趁勢發(fā)債融資；然而另一方面，中小企業(yè)作為發(fā)行主體進(jìn)入直接融資渠道的比重仍然不高。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行僅有9只，發(fā)行金額僅35.55億元，占企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模比重僅僅只有0.57%。與此同時(shí)，今年交易商協(xié)會推出私募債券試點(diǎn)，但首批試點(diǎn)的仍然是央企，預(yù)計(jì)下半年會慢慢推廣到大型企業(yè)，而中小企業(yè)要發(fā)行私募債券估計(jì)要到明年。

    據(jù)某投行人士表示，目前公司債主要發(fā)行主體是評級在AA以上的上市公司，而企業(yè)債也傾向于用于保障房投資的地方融資平臺公司。因此，一些銀行承銷發(fā)行的中小企業(yè)單體債主要針對擬上市的企業(yè)，很多并沒有太大資金壓力的公司也拼命發(fā)債，但實(shí)際上大量需要資金的中小制造企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)，卻仍然在企業(yè)債上融資無門。究其原因，是由于中小企業(yè)集合債在二級市場并不吃香，特別是對機(jī)構(gòu)仍缺乏較大吸引力。

    銀河證券首席總裁顧問左小蕾日前表示，目前債券市場還沒有中小企業(yè)的債券品種，中小企業(yè)發(fā)債一定是高風(fēng)險(xiǎn)債券，應(yīng)該加緊中小企業(yè)債券發(fā)行機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制的研究，盡快推出中小企業(yè)債的新的融資方式。