高管套現(xiàn)71億 解禁市值830億高懸

　　記者 吳黎華 北京報道

　　經(jīng)歷了前期的瘋狂上漲之后，在業(yè)績“中考”、產(chǎn)業(yè)資本減持屢創(chuàng)新高以及估值水平過高的壓力下，創(chuàng)業(yè)板正顯現(xiàn)出無力為繼跡象。繼5月28日跌2.82%后，6月4日創(chuàng)業(yè)板又暴跌2.82%，回調(diào)動力之大顯示出這場自去年年底以來的創(chuàng)業(yè)板“牛市”正面臨終結(jié)可能，甚至不排除出現(xiàn)崩盤危機。

　　4日當(dāng)天，355只創(chuàng)業(yè)板股票中，有286只出現(xiàn)下跌，美亞柏科(29.000,0.20,0.69%)和金信諾(24.990,-0.62,-2.42%)跌停，華誼兄弟(28.550,0.00,0.00%)等5只個股跌幅也均在5%以上。當(dāng)天，創(chuàng)業(yè)板指收報于1022.46點，大跌2.82%。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已累計上漲43.23%，遠超出同期上證綜指0.15%和深證成指0.09%的漲幅。從估值水平看，按整體法計算，截至6月4日，創(chuàng)業(yè)板市盈率(TTM)和市凈率(LF)分別為48.02倍和3.46倍，但同期上證A股僅分別為11.23倍和1.50倍。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板的這波“牛市”，實際上并不具備任何業(yè)績上的基礎(chǔ)。安信證券研究顯示，A股市場中，創(chuàng)業(yè)板整體的平均業(yè)績增速是最差的，而且創(chuàng)業(yè)板在最近三年內(nèi)的業(yè)績增速都比上證A股差。2010至2012年，創(chuàng)業(yè)板的整體利潤增長率分別為29.75%、12.15%和-8.42%，而同期上證指數(shù)分別為39.21%、13.29%和2.08%。這意味著整體來看，創(chuàng)業(yè)板投資者的回報會比主板投資者差。“由于業(yè)績分化，創(chuàng)業(yè)板投資者中，會有一部分回報率很高，而大部分將會為這個美好的愿景付出真實的代價。”安信證券說。

　　不僅如此，在其他一些指標(biāo)上，創(chuàng)業(yè)板也頗為令人擔(dān)憂。目前創(chuàng)業(yè)板整體ROE僅為5.7%，顯著低于中小板的7.4%和主板的9.2%;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅有39%，顯著低于同期中小板68%和整體A股(非金融部門)73%的水平;其三項費用率達到21.8%，其中管理費用率12.7%、銷售費用率9.4%，均大幅高于A股整體水平。在過去三年中創(chuàng)業(yè)板毛利率下降了2.4%，凈利率則下降了5.4%。

　　北京一家券商的研究部門負責(zé)人說，此次創(chuàng)業(yè)板的暴漲，雖不排除有個別股票前途光明，增長可期，但更多的原因在于市場的資金面整體較緊張，而對于宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂又使得一些大盤股沒有啟動的條件，因此更多的資金涌入了中小板和創(chuàng)業(yè)板，成了一個博傻游戲。“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是高空中的舞蹈，是一種類似‘擊鼓傳花’的游戲。”英大證券研究所所長李大霄[微博]此前對記者表示。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板目前高高在上的指數(shù)，至少面臨兩方面的壓力。一方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有38家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)布了2013年中報業(yè)績預(yù)告，其中，預(yù)計業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長(50%以上)的企業(yè)有5家，但預(yù)計業(yè)績將出現(xiàn)虧損的則有7家，包括星河生物(10.880,-0.02,-0.18%)、高新興(13.800,-0.01,-0.07%)、星星科技(13.010,0.00,0.00%)、華中數(shù)控(12.890,0.05,0.39%)、新大新材(8.370,-0.16,-1.88%)、科新機電(10.450,0.34,3.36%)和寶德股份(8.950,0.00,0.00%);另外，南通鍛壓(8.210,0.03,0.37%)、裕興股份(29.920,0.69,2.36%)、上海鋼聯(lián)(9.810,0.03,0.31%)和新國都(12.090,-0.07,-0.58%)也均預(yù)計即將出現(xiàn)下滑。整體來看，創(chuàng)業(yè)板2013年的中報業(yè)績?nèi)悦媾R較大壓力。

　　另一方面，數(shù)據(jù)還顯示，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的節(jié)節(jié)高升，產(chǎn)業(yè)資本減持之風(fēng)日盛。銀河證券研究顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本減持1278次，減持金額升至創(chuàng)紀(jì)錄的256.64億元，凈減持高達246.93億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，已有205家出現(xiàn)了關(guān)鍵股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的持股變化，其中，整體呈現(xiàn)減持方向的公司達到188家。上述205家創(chuàng)業(yè)板公司今年以來的凈減持金額已高達127.86億元。從交易明細來看，共涉及股權(quán)變動1290起，其中，僅來自于高管的就達到992起。992起高管持股變動中，減持方向的達887起，減持總金額達71億元。值得注意的是，6至8月，創(chuàng)業(yè)板的解禁市值將分別達到149億元、141億元和540億元，總體高達830億元。

　　在業(yè)績壓力、產(chǎn)業(yè)資本減持的多重壓力下，創(chuàng)業(yè)板正面臨前所未有的風(fēng)險。博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰說，A股市場在5月曾多次嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但因市場無新的參與資金進入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風(fēng)險提示，或引發(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來市場熱度可能下降，投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來的風(fēng)險。