3月31日,雍禾醫(yī)療(02279.HK)發(fā)布截至2025年12月31日止年度業(yè)績公告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)收入人民幣18.08億元,毛利達人民幣10.84億元,較去年同期增長10.1%;毛利率由60.1%提升至66.0%,增長5.9個百分點。報告期內(nèi),雍禾實現(xiàn)凈利潤7356萬元,較去年同期虧損人民幣2.26億元實現(xiàn)扭虧為盈;EBITDA達3.64億元,同比大幅增長157.9%;每股基本收益人民幣0.15元,擬派末期股息每股人民幣0.076元。

　　根據(jù)公司2025年業(yè)績報告,雍禾醫(yī)療通過門店網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)化、自主研發(fā)的連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)「禾帆」升級,實現(xiàn)效率提升、質(zhì)量控制以及成本優(yōu)化等精細化管理;借助管理模式重構(gòu)以及營銷策略精準化實施,顯著提高人效、客戶獲取轉(zhuǎn)化率和投資回報率。

　　這是雍禾醫(yī)療自2022年開始效率變革后首次實現(xiàn)年度盈利,標志著公司已完成從“虧損修復(fù)”到“盈利兌現(xiàn)”的關(guān)鍵跨越,成功穿越周期。當(dāng)前,雍禾醫(yī)療已建立起具備穩(wěn)定性的盈利能力,邁入以“高質(zhì)量增長”為核心的盈利新階段。

　　盈利能力穿越"v"形周期,雍禾醫(yī)療邁入高質(zhì)量增長新階段

　　判斷一家消費醫(yī)療企業(yè)是否真正走出周期,關(guān)鍵不在利潤本身,而在利潤的“結(jié)構(gòu)來源”。

　　從業(yè)績數(shù)據(jù)看,2025年雍禾醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績?nèi)�面向�?營收、毛利、毛利率、凈利潤、EBITDA等核心指標均錄得顯著增長,盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,增長質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　從業(yè)務(wù)層面看,雍禾醫(yī)療2025年的增長,已呈現(xiàn)出更加清晰的結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征。報告期內(nèi),植發(fā)業(yè)務(wù)收入13.75億元,占總收入的76.1%;醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入4.09億元,占總收入的22.6%。

　　用戶規(guī)模亦在同步擴大。截至2025年12月31日,接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)的消費者人數(shù)為71380人,同比增長19.7%,創(chuàng)下歷史新高;醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,服務(wù)消費者人數(shù)達79492人,同比增長約3%。全年服務(wù)消費者規(guī)模突破12萬人,用戶基礎(chǔ)進一步夯實。

　　相比增長數(shù)字本身,更值得關(guān)注的是增長的“質(zhì)量變化”。2025年雍禾醫(yī)療“精細化”改革進入成果釋放期,盈利能力由“規(guī)模驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量驅(qū)動”。

　　首先體現(xiàn)在院部網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化與效率重塑上。截至2025年末,雍禾醫(yī)療在全國61個城市擁有63家植發(fā)醫(yī)療機構(gòu),并在深圳、上海、廣州布局7家史云遜健發(fā)機構(gòu)。與此同時,雍禾成熟院部數(shù)量由2024年的52家提升至55家,占比持續(xù)提高,單店運營效率與經(jīng)營穩(wěn)定性顯著增強。

　　醫(yī)療供給側(cè)能力同步強化。2025年,雍禾醫(yī)療持續(xù)推進“好醫(yī)生”戰(zhàn)略,強化醫(yī)護隊伍建設(shè),截至年末已建立起1341人的專業(yè)醫(yī)療團隊,醫(yī)療服務(wù)能力進一步夯實。

　　在需求側(cè),公司持續(xù)深化細分人群運營,整體來看,從院部結(jié)構(gòu)到供給能力,再到人群運營策略,雍禾醫(yī)療的精細化改革,已由單點優(yōu)化演進為覆蓋“獲客—轉(zhuǎn)化—交付—復(fù)購”的全鏈路能力重構(gòu),這也是其盈利能力得以穿越周期的核心支撐。

　　女性業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級,打造美學(xué)植發(fā)新增長極

　　隨著“悅己消費”與審美意識的提升,女性已成為雍禾醫(yī)療增長最快、潛力最大的核心客群之一,女性群體對于毛發(fā)醫(yī)療的需求也正在從“問題修復(fù)”轉(zhuǎn)向“整體美學(xué)設(shè)計”。

　　在這一趨勢下,雍禾醫(yī)療2025年加速女性業(yè)務(wù)布局,女性業(yè)務(wù)重點城市擴容至30城,通過建立女性專屬診療區(qū)域、女性專屬診療團隊,強化差異化服務(wù)能力。

　　同時,為了滿足女性客戶對于美學(xué)植發(fā)的需求,雍禾還將美學(xué)設(shè)計融入“好醫(yī)生”體系,建立女性美學(xué)發(fā)際線手術(shù)標準,提升美學(xué)診斷與設(shè)計能力。報告期內(nèi),雍禾醫(yī)療女性業(yè)務(wù)持續(xù)增長,女性植發(fā)人數(shù)占比獲得顯著提升。

　　3月17日,雍禾醫(yī)療舉辦「禾·HER」2026中國發(fā)際線美學(xué)展暨雍禾女性品牌戰(zhàn)略升級發(fā)布會,對外公布了圍繞女性“變美”需求的一系列升級。

　　術(shù)前設(shè)計方面,雍禾植發(fā)通過四庭七眼美學(xué)、六點五區(qū)四層美學(xué)設(shè)計、對女性氣質(zhì)與容貌特點的精準分類分型等,為用戶提供個性化、定制化的美學(xué)設(shè)計。

　　手術(shù)執(zhí)行方面,雍禾發(fā)布了《女性美學(xué)植發(fā)手術(shù)流程規(guī)范說明》,建立了一套從“形狀、毛流感、層次感、絨發(fā)感”四個維度評價美學(xué)植發(fā)手術(shù)的標準,并在毛囊精細化提取、分類分離、分層種植、全流程服務(wù)、360疼痛管理、術(shù)后美化等維度進行了系統(tǒng)性升級,讓消費者全流程感受細致體貼服務(wù),全流程感受舒適化體驗,術(shù)后即享變美效果。

　　通過“醫(yī)+美”的系統(tǒng)性升級,雍禾構(gòu)建起在女性市場的差異化競爭壁壘,成為推動公司高質(zhì)量增長的新引擎。雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人兼CEO張玉提出,目前雍禾線上渠道中咨詢植發(fā)的女性人群占比已超60%,一線城市頭部院部女性到診率超過50%,女性業(yè)務(wù)占比超過30%,展現(xiàn)出強勁的增長勢能。

　　數(shù)智化驅(qū)動效率躍遷,從底層能力重塑經(jīng)營模型

　　如果說精細化運營是雍禾醫(yī)療實現(xiàn)盈利修復(fù)的“顯性引擎”,那么數(shù)智化升級則是支撐這一過程的“底層基建”。

　　2025年,雍禾醫(yī)療堅定推進“數(shù)字化、智能化”戰(zhàn)略,將AI與大數(shù)據(jù)能力深度融入診療與經(jīng)營管理,推動效率提升及服務(wù)體驗優(yōu)化。

　　在診療端,數(shù)智化首先改變的是醫(yī)療決策的生產(chǎn)方式。公司通過大數(shù)據(jù)、AI醫(yī)療模型、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等前沿技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)場景深度融合,實現(xiàn)“精準檢測-個性化治療”的閉環(huán)解決方案。

　　AI應(yīng)用上,雍禾將圖像AI識別技術(shù)應(yīng)用于頭皮檢測環(huán)節(jié),為醫(yī)療決策提供有力支撐;通過AI醫(yī)療大語言模型實現(xiàn)門診病歷AI化,顯著提升診斷效率與準確性。此外,雍禾集團還通過自主研發(fā)圖像采集智能硬件,實現(xiàn)術(shù)前及術(shù)后的效果對比追蹤,完善消費者檔案畫像,同時也打破了傳統(tǒng)圖像采集的不規(guī)范等問題。

　　在營銷端,數(shù)智化能力直接轉(zhuǎn)化為獲客效率的提升。2025年,雍禾圍繞“品效協(xié)同、鏈路優(yōu)化與內(nèi)容深耕”重構(gòu)營銷邏輯,依托大數(shù)據(jù)分析動態(tài)調(diào)整投放權(quán)重,對全鏈路運營漏斗實施精細化管理,成功降低到院成本12.2%,投入產(chǎn)出比顯著提升22.6%。與此同時,雍禾引入用戶質(zhì)量分級評估體系,將資源聚焦向高凈值、高轉(zhuǎn)化意向人群,實現(xiàn)獲客質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化。

　　在運營端,數(shù)智化的價值則體現(xiàn)在轉(zhuǎn)化效率提升。

　　報告期內(nèi),雍禾醫(yī)療持續(xù)夯實大數(shù)據(jù)底層能力,通過多維度應(yīng)用模型與數(shù)據(jù)駕駛艙實現(xiàn)銷售線索高效流轉(zhuǎn)。圍繞前端獲客、到院診療及術(shù)后關(guān)懷等核心環(huán)節(jié),公司建立起精細化的用戶標簽體系,從渠道來源、需求類型、消費偏好到脫發(fā)等級等多維度,實現(xiàn)對用戶的系統(tǒng)化刻畫,并反向賦能院部接診策略與服務(wù)流程設(shè)計,有效提升轉(zhuǎn)化效率與客戶滿意度。

　　當(dāng)數(shù)據(jù)開始成為核心生產(chǎn)要素,企業(yè)的經(jīng)營也隨之從“經(jīng)驗驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)驅(qū)動”。在數(shù)智化的改造下,雍禾醫(yī)療的經(jīng)營效率更高,盈利韌性更強。

　　從盈利兌現(xiàn)到生態(tài)構(gòu)建,雍禾醫(yī)療的下一程

　　隨著盈利能力逐步穩(wěn)定,市場關(guān)注點也將從“是否盈利”,轉(zhuǎn)向“增長的可持續(xù)性”。

　　從行業(yè)層面看,中國毛發(fā)醫(yī)療市場仍處于持續(xù)擴容階段,據(jù)弗若斯特沙利文聯(lián)合頭豹研究院發(fā)布的《2024 年中國毛發(fā)健康服務(wù)行業(yè)研究》報告,中國毛發(fā)健康市場預(yù)計到2028年將達到1.165.4億元,長期增長空間明確。

　　在此背景下,雍禾通過打造一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)平臺,構(gòu)建更具韌性的增長能力。

　　未來,雍禾的增長路徑將圍繞著三條主線展開。

　　一是,精進運營,蓄力業(yè)務(wù)增長勢能。公司將進一步推進客戶全生命周期管理,將精細化運營能力打造為業(yè)務(wù)增長的核心引擎。如依托AI算法強化需求預(yù)測能力,實現(xiàn)服務(wù)資源的智能匹配與調(diào)度;推進AI大模型在客戶服務(wù)場景的深度植入;推進會員權(quán)益體系重構(gòu)與私域引流能力強化,系統(tǒng)優(yōu)化會員全生命周期成長路徑。

　　二是,夯實中樞功能,構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。面對行業(yè)不斷演進與消費者需求持續(xù)升級,公司將持續(xù)推進營銷效能重構(gòu)、提升服務(wù)水平以滿足市場多樣化的需求。獲客方面,通過構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)字化運營護城河,打破傳統(tǒng)獲客壁壘;通過建立體系化分層運營能力,帶動轉(zhuǎn)化率與整體收入規(guī)模協(xié)同增長;推動業(yè)務(wù)模式從競價依賴向內(nèi)容資產(chǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。服務(wù)提升方面,建立「診、治、養(yǎng)」全鏈路產(chǎn)品體系,推動醫(yī)學(xué)養(yǎng)護業(yè)務(wù)的規(guī)模化爆發(fā),延伸服務(wù)鏈條,將一次性醫(yī)療消費轉(zhuǎn)化為長期毛發(fā)健康管理。

　　三是,AI賦能,構(gòu)建毛發(fā)健康智能新生態(tài)。雍禾醫(yī)療集團將繼續(xù)深耕AI應(yīng)用在毛發(fā)生態(tài)的布局,構(gòu)建毛發(fā)領(lǐng)域的超級數(shù)字大腦“毛發(fā)健康管理應(yīng)用大模型”;強化AI在私域管理內(nèi)的應(yīng)用,實現(xiàn)用戶需求的精準識別與個性化服務(wù);引入AI智能質(zhì)檢能力,通過數(shù)據(jù)驅(qū)動持續(xù)優(yōu)化服務(wù)標準;深化智能硬件探索,通過自主研發(fā)與外部合作豐富智能硬件產(chǎn)品矩陣,為AI診療提供更加堅實的技術(shù)基座等。

　　從2025年上半年首次實現(xiàn)扭虧為盈,到全年盈利能力持續(xù)鞏固,雍禾醫(yī)療用一份扎實的業(yè)績答卷,驗證了“精細化運營+數(shù)智化升級”雙輪驅(qū)動的階段性成果。

　　更重要的是,這家中國最大的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團,正在以全新的增長邏輯,穿越周期,邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。