周期型行業(yè)全盤否定 誰是股市“新金花”？
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- 時(shí)間:2010-6-6 9:31:59 來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
弱市中不乏強(qiáng)者。
4月中旬以來的A股暴跌中，有那么一群個(gè)股卻在逆勢上揚(yáng)，創(chuàng)出新高甚至漲幅翻倍。為何它們獨(dú)獲機(jī)構(gòu)搶籌的寵愛？細(xì)尋其中奧秘，敏銳的資金們把握住了今年最紅的 “結(jié)構(gòu)化”行情。
在又一次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，當(dāng)年周期行業(yè)的“五朵金花”全部敗陣，新興產(chǎn)業(yè)+大消費(fèi)成為新寵。
新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)仍在醞釀。在今年股價(jià)創(chuàng)出新高的股票中，多數(shù)為中小盤個(gè)股，在大量資金圍堵下，它們又能否走出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的獨(dú)立行情？
屹立于大跌
Wind數(shù)據(jù)顯示，不包括復(fù)牌或借殼個(gè)股，今年以來有7只股票漲幅超過了80%，其中德賽電池和東方園林漲幅超過了100%。
今年以來漲幅前十的股票分別為：德賽電池、東方園林、國電南瑞、廣晟有色、魚躍醫(yī)療、煙臺冰輪、信立泰、廣匯股份、長春高新及冠豪高新，漲幅均超過70%。
可以發(fā)現(xiàn)，這些個(gè)股集中于新能源、智能電網(wǎng)、醫(yī)藥、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、低碳環(huán)保、受政策利好刺激等行業(yè)或主題中，且均為中小盤個(gè)股。
從行業(yè)橫向比較看，Wind數(shù)據(jù)顯示，申銀萬國醫(yī)藥生物、電子元器件行業(yè)指數(shù)今年以來依然飄紅，分別上漲9.54%和3.63%，而跌幅最深的則是黑色金屬、房地產(chǎn)、化工、采掘、交運(yùn)設(shè)備及金融服務(wù)板塊。
截至5月底，不包括今年上市的新股和次新股，共有超過50只個(gè)股創(chuàng)下了年內(nèi)新高，傳統(tǒng)周期行業(yè)中除個(gè)別重組或收益政策利好個(gè)股外幾乎絕跡。
國都證券分析師張翔表示，這些股票走出獨(dú)立行情主要有兩個(gè)原因，一是，資金鏈上有保證，雖然在流動性緊縮的大背景下缺乏資金推動大盤藍(lán)籌股的上漲，但市場集中火力中小盤個(gè)股不乏資金推動；二是，這些個(gè)股本身與今年宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整相順應(yīng)，在沒有大行情的市場中，容易得到資金的共識。
在漲幅居前的個(gè)股中，雖然流通盤均相對較小，但幾乎都能看到機(jī)構(gòu)的身影。
例如，東方園林在今年一季度被易方達(dá)、上投摩根、富國、中郵、興業(yè)、廣發(fā)等多個(gè)基金公司搶籌，國電南瑞被嘉實(shí)系基金重倉，泰達(dá)宏利系基金一季度集體進(jìn)駐魚躍醫(yī)療，而匯添富及匯豐晉信基金則從去年底集體買入煙臺冰輪，廣匯股份的上漲背后則是華夏系基金。
尤其是新能源電池龍頭股德賽電池4月份后幾近翻番的走勢正是機(jī)構(gòu)資金的杰作。4月19日，其買入前五名席位中，四個(gè)為機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)買入超過7700萬元，約為454萬股，已超過了一季度德賽電池的第二大流通股東持股，當(dāng)日德賽電池漲停。4月22日、5月6日的交易信息顯示，繼續(xù)有機(jī)構(gòu)席位大單買入。
北京和深圳兩位私募基金經(jīng)理透露，4月19日漲停時(shí)正是王亞偉領(lǐng)軍的華夏基金買入德賽電池，而此前，這一股票的玩家?guī)缀醵际谴髴艉退侥肌?/FONT>
縱觀這些個(gè)股，其中多數(shù)的前十大流通股股東名單中，2009年三季度前還少見機(jī)構(gòu)身影，現(xiàn)在卻成為機(jī)構(gòu)大資金搶籌的對象。
大成基金股票投資部總監(jiān)楊建華直言，“成長性”是今年的主題，而成長股又是稀缺的，去年底以來大成基金布局了較多看好的中小盤股，其中一些都買到了流通股的前幾名，很多股票都值得長期持有。
在今年167只IPO的股票中，主板上市股票屈指可數(shù)，僅13只，其余全部集中在中小盤板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行。但是今年一季度，打新成為許多債券基金甚至股票基金的必選動作，在機(jī)構(gòu)熱捧下，這些中小盤個(gè)股個(gè)個(gè)高價(jià)發(fā)行，新股發(fā)行市盈率平均值超過44.51倍。
“價(jià)值”更替的年代
如果說對今年大盤的判斷多數(shù)基金和券商集體失誤，普遍預(yù)期的“前高”行情還未演繹便草草收場，但對“結(jié)構(gòu)型”行情的判斷多數(shù)準(zhǔn)確，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段出現(xiàn)絕對的牛市和熊市的可能性都不大，把握結(jié)構(gòu)型行情的機(jī)會顯得尤其重要。
華商基金產(chǎn)業(yè)升級股票型基金擬任基金經(jīng)理胡宇權(quán)指出，目前的“結(jié)構(gòu)型”行情其實(shí)是對宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的預(yù)演，國內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)的增長點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，這些預(yù)期在資本市場已經(jīng)表現(xiàn)出來了，而未來受益于此的股票市值依然可能較快增長。
“目前的結(jié)構(gòu)型行情可能將延續(xù)下去，周期行業(yè)到下半年都難以好轉(zhuǎn)，大盤股的估值重心仍將下移。”張翔稱。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前A股銀行股的加權(quán)平均市盈率為9倍，處于1996年以來的最低位，低于次貸危機(jī)發(fā)生后市場最悲觀時(shí)的水平。A股銀行股加權(quán)平均PB為1.86倍，為1996年以來次低位，略高于2008年最悲觀時(shí)的1.85倍。
對于銀行、地產(chǎn)等行業(yè)，已非底部是否到來的問題，而是正如張翔所言，這些行業(yè)正面臨重估。
許多私募基金年初即表示“一股不碰”，胡宇權(quán)也透露將要建倉的新基金近期也不會配置銀行股。目前，市場普遍認(rèn)為，周期行業(yè)或?qū)⒃谌径入S著政策調(diào)控的放緩而迎來超跌反彈，但一段時(shí)間以來，反彈即賣出則是許多基金經(jīng)理對待周期類股票的態(tài)度。
許多人還記得2003年時(shí)股市的“五朵金花”，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)快速增長中，鋼鐵、汽車、石化、能源電力及金融等周期行業(yè)保持著較高的景氣度，2005年，銀行、地產(chǎn)、石油化工、有色金屬、航天軍工又被稱為“新五朵金花”，在證券投資基金的較早一輪價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情，這些“金花”引出的價(jià)值投資理念成就了許多目前大市值的藍(lán)籌股。
但新的趨勢已經(jīng)體現(xiàn)出來，許多基金經(jīng)理不約而同地認(rèn)為，目前的大市值股票一段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)遇到了天花板，正是到了從小股票中挖掘能夠成長為新的大市值股票的新階段。新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)升級、受益于政策刺激等行業(yè)和板塊被普遍看好。
但另一個(gè)事實(shí)是，今年以來，機(jī)構(gòu)操作多以短線波段為主，建信基金一位基金經(jīng)理直言，沒有人愿意看長期，也看不了長期，投資策略只能一個(gè)季度一談。這些也透露了機(jī)構(gòu)目前的心態(tài)：對于經(jīng)濟(jì)狀況，他們并沒有太多信心。
中信證券分析指出，目前市場弱市震蕩格局背后透露的是對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功，未來經(jīng)濟(jì)的主要增長動力來自哪里的深層擔(dān)憂。
一些基金公司順勢而為，華商基金推出“產(chǎn)業(yè)升級”概念的華商產(chǎn)業(yè)升級股票基金，大成核心雙動力基金成為市場上率先明確將創(chuàng)業(yè)板公司列為投資對象的基金。
但是，以上述目前漲幅翻倍個(gè)股為代表的中小盤股票，已經(jīng)體現(xiàn)出資金容納能力的限制，如一些評論所言，許多股票的估值只能稱為“市夢率”。
好股票沒有好的價(jià)格也不一定要買。不過大成基金楊建華認(rèn)為，正是由于成長股的稀缺性，一些中小盤個(gè)股的高估值可以容忍，他回憶，當(dāng)年買入貴州茅臺和蘇寧電器時(shí)，其估值也沒有在40倍之下的，估值會隨著市值的擴(kuò)大而正常化。
