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    昨天，央行在公開市場發(fā)行100億元一年期央票，發(fā)行量較上周減少近5成，與此同時，央行昨天未進(jìn)行正回購操作，這是超短期正回購近一個月來首次暫停。在經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象繼續(xù)明顯之時，央行的貨幣政策走向面臨拐點。

    穩(wěn)定資金面意圖明顯

    數(shù)據(jù)顯示，11月到期資金量為3250億元，較上月減少三分之一，回籠壓力有所減輕。本周到期資金量為1070億元，為月內(nèi)次高，但央行并未加緊收縮流動性。央行昨天減量發(fā)行1年期央票，中標(biāo)利率與上期持平，同時暫停正回購操作。

    昨天公布的10月份制造業(yè)PMI指數(shù)從9月的51.2降至50.4，反映出未來經(jīng)濟(jì)仍有下調(diào)可能。“在1年期央票一二級市場利差倒掛消除的情況下，央行也并未加大對于深度凍結(jié)工具的使用力度，由此顯示央行維持市場資金面相對穩(wěn)定的用意。”銀行交易員表示。

    央行已連續(xù)兩周公開市場凈回籠資金，上周回籠金額190億元，此前連續(xù)12周凈投放，累計投放5840億元。

    存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期高漲

    此前，監(jiān)管層曾表示對宏觀調(diào)控政策“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”，而公開市場就是其中一個手段。

    中金最新報告認(rèn)為，微調(diào)主要在兩個方面，一是通過公開市場操作緩解流動性壓力，降低回購利率，有助于非信貸融資總量回升，該情況在10月份已出現(xiàn)；此外，通過有針對性地放松對貸存比的監(jiān)管，提高銀行的放貸能力。

    此外，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)預(yù)期高漲。中金表示，貨幣政策逐步放松的方向已確立，但年內(nèi)或仍以微調(diào)為主，明年可能會出臺準(zhǔn)備金率下調(diào)等實質(zhì)性的放松政策。澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛也認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)減速的情況下，中國可能加快“定向?qū)捤伞焙汀安糠謱捤伞钡牟椒ィ�降低中小銀行的存款準(zhǔn)備金率，鼓勵向中小企業(yè)貸款。

    但匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，通脹見頂回落，但CPI未來數(shù)月仍保持在4%以上，因而不會出現(xiàn)貨幣政策全面轉(zhuǎn)向放松，短期內(nèi)下調(diào)準(zhǔn)備金及利率的可能性很低。