中國聯通：3G用戶單月凈增110萬
評級機構：東方證券
10月3G用戶數凈增110.2萬,創歷史新高。聯通10月份的3G用戶數為110.2萬,為3G試商用以來單月凈增用戶數最多的月份,3G用戶數總量已經達到1165.6萬戶。公司3G用戶規模的快速擴張已經體現在公司的經營收入中,根據三季報,其三季度3G業務收入33.8億元,較二季度增加近10億元,為實現三季度單季收入(429.96億元)較二季度(416.98億元)增加12.98億元的主要原因。
2G及固網業務維持平穩發展。公司在GSM、寬帶等傳統業務維持穩定增長,為3G業務的發展掃除了后顧之憂。這也體現了公司現階段的發展策略:在維持傳統業務穩定的基礎上大力發展3G業務,因為3G業務是聯通區別其他兩大運營商的唯一殺手級業務。
下一步發展的驅動因素:終端的多樣化將使得用戶數再上臺階。與我們前期的分析相一致,聯通積極的資費策略將使得用戶數從50萬上升到100萬數量級,促使用戶數再上臺階的因素將是聯通多樣化的終端優勢。目前,iPhone用戶占聯通3G用戶的比例不到10%,但是用戶價值很高,大部分是286套餐。而很多其他企業,如微軟、google、三星、多普達、聯想等都在推廣新型手機終端,這些終端借鑒了iPhone的許多優點。這些終端的推出有利于打破iPhone一枝獨秀的局面,吸引更多的用戶體驗3G,從而使得聯通的3G用戶數再上臺階。
預計公司2010-2012年的EPS為0.08元、0.17元和0.35元。我們給予公司2010年2.4倍PB估值,目標價8.18元,維持公司的“買入”評級。
風險因素:大盤系統性風險,3G業務發展低于預期
