中國經濟時報5月22日報道 汽車市場的持續低迷和自主品牌銷量的萎縮，正使得自主品牌車企資金面臨嚴峻考驗。在資金短缺的情況下，發債融資已成為更多車企以度危機的方式。

　　自主車企掀起“發債潮”

　　日前，力帆汽車(微博)發布公告稱，欲將發行資金規模不超過20億的公司債。力帆汽車表示，該公司債規模不高于發行前公司最近一期凈資產的40%，可一次或分期發行，但期限不超過7年。

　　目前，力帆并非是唯一一家宣布發行公司債的自主品牌企業。盡管否認了此前捷豹路虎國產項目欲發行60億融資計劃傳言，但奇瑞汽車在接受記者采訪時表示一直在選擇多種方式進行融資，其中包括非公開發行債券。奇瑞汽車董事長尹同躍也在接受中國經濟時報記者采訪時表示，企業債主要是為了降低財務費用，企業債的成本比貸款成本要低一些;另外企業債可以改變貸款結構，形成一個短期，中期和長期貸款的合理組合。

　　此外，去年下半年開始，就有吉利、長安、華晨、廣汽、中國重汽等車企相繼完成了發債融資計劃。其中，去年吉利汽車分別發行“11橫店債”和“11吉利債”，總計募集資金達22億元;長安汽車(微博)的公告稱，已實現發行公司債，共募集資金35億元。去年底，華晨集團也發布了相關的公司債計劃，稱在銀行間債券市場發行10億元5年期債券，以補充公司營運資金。今年剛實現整體上市的廣汽集團曾在去年11月18日發行了6億元的人民幣短期融資券;中國重汽去年也發行了17億元一年期的短期融資券。

　　銀行授信規模受控是動因

　　記者從相關車企了解到，目前各自主品牌車企均很難從銀行那里獲得相關的信貸資金。力帆汽車在接受記者采訪時表示，目前該公司的銀行貸款方式主要為短期借款。預計近幾年內，我國受通貨膨脹壓力，政府仍將繼續實施穩健的貨幣政策，因此銀行授信規模仍會持續控制，因此在綜合考慮之下，力帆汽車選擇通過發行債券的方式，以中長期債務替代使用期限較短的銀行貸款，增強公司抗風險能力。

　　據悉，政府在發行公司債方面，2011年，為促進債券市場發展，提高直接融資比重，證監會大力簡化了公司債審核程序，大幅提高公司債審核效率，也大大縮減發債的時間和降低發債成本。2012年1月17，上海證券交易所公司管理部發布了《關于鼓勵本所上市公司發行公司債的重要提示》，鼓勵各上市公司可認真研究發行公司債的可行性，積極制定相關計劃，盡早履行決策程序，為公司發展拓展融資新途徑。

　　國泰君安資深汽車分析師張欣也認為，考慮到利率水平從去年四季度開始下降，由于經濟增速變緩、物價水平控制等原因，未來利率進一步下降的可能性不大，隨著投資者逐漸轉向收益率高的債券和經濟增速的穩定等原因，二三季度利率下滑的趨勢將得到穩定，四季度可能會逐漸企穩回升，因此現在發行公司債也是比較合適的時期。”

　　或為緩解資金緊張

　　“自主品牌相繼發行債券，與自主品牌資金鏈出現緊張有很大關系。”西南證券汽車產業分析師劉峰告訴記者，“特別是自主品牌流動資金開始短缺。”記者從汽車上市公司今年第一季度報告情況來看，多家上市公司的流動資金相比此前已經下降很多，一些個別自主品牌上市公司資金短缺程度更是日趨嚴峻。

　　“在資金短缺的情況下，自主品牌車企不得不考慮多種方式進行融資。”張欣表示，目前，一些上市汽車企業可以通過上市融資和增發股票的形式獲得資金，但一些非上市公司則大多選擇發行公司債的方式。張欣告訴記者，在整個資本市場特別是宏觀調控環境下，汽車企業要通過銀行獲得貸款非常不容易。目前發行公司債是企業最佳的選擇方式，一方面是因為發行公司債的方式容易獲得通過，效率也高;另一方面則是相對銀行利率，發行公司債付出的成本則會更低。

　　劉峰表示，資金鏈緊張已經開始蔓延到更多的自主品牌企業，這與自主品牌的產品結構和市場環境有很大關系。根據中汽協的最新數據顯示，延續去年以來自主品牌市場低迷的趨勢，今年1~4月，我國乘用車自主品牌共銷售213.70萬輛，同比下降5.20%，占乘用車銷售總量的42.32%，占有率同比下降3.17個百分點。“自主品牌車型本身利潤相當低薄，再加上目前自主品牌市場的節節退敗，自主品牌車企很難通過銷量獲得資金。這也是自主品牌車企資金短缺的主要原因。”