保險(xiǎn)行業(yè)融資正呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，今年以來，險(xiǎn)企增資、發(fā)債更是不斷升溫。繼保監(jiān)會(huì)放行太保壽險(xiǎn)募集不超過75億元的10年期次級定期債券后，日前，保監(jiān)會(huì)再批復(fù)30億元次級債發(fā)行。今年以來，已獲保監(jiān)會(huì)批復(fù)的險(xiǎn)企增資及發(fā)債融資總額超過942億元。
頻繁融資
近日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)中國人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)募集不超過人民幣20億元的10年期次級定期債務(wù)，同時(shí)批復(fù)中英人壽定向發(fā)行不超過人民幣10億元次級10年期定期債務(wù)，以補(bǔ)充償付能力。
而同日，保監(jiān)會(huì)還批復(fù)了中郵人壽的首次增資，同意中郵人壽增加注冊資本金至20億元，此次，中郵人壽將增資15億元。
此前不久，保監(jiān)會(huì)剛剛批復(fù)了國元農(nóng)險(xiǎn)的增資申請，其注冊資本將由2010年的8.9億元增至10億元。至此，保監(jiān)會(huì)共批復(fù)25家險(xiǎn)企增資申請，放行685億元次級債務(wù)。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，保監(jiān)會(huì)批復(fù)的23家險(xiǎn)企增資總額已達(dá)257億元。業(yè)內(nèi)人士稱：“由于存在溢價(jià)因素，實(shí)際融資額可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于注冊資本金變更額。”綜合上述統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)企次級債務(wù)和增資總額之和已超942億元。
四大保險(xiǎn)巨頭也現(xiàn)身發(fā)債大軍。據(jù)中信建投研究報(bào)告，2003年~2012年8月，平安壽險(xiǎn)累計(jì)注資和發(fā)行次級債合計(jì)380億元，平安產(chǎn)險(xiǎn)合計(jì)235億元;太保壽險(xiǎn)累計(jì)注資和發(fā)行次級債合計(jì)433億元，太保產(chǎn)險(xiǎn)合計(jì)151億元;中國人壽股權(quán)和債券合計(jì)融資規(guī)模1200億元以上;2011年~2012年8月，新華保險(xiǎn)累計(jì)融資額460億元。
另有數(shù)據(jù)顯示，2009年~2011年，保險(xiǎn)行業(yè)次級債融資合計(jì)分別為145億元、208.5億元、577.5億元。
償付能力堪憂
保險(xiǎn)公司頻繁增資、發(fā)債，與其償付能力受困，以及補(bǔ)充資本金意愿密切相關(guān)。中國人壽2011年年報(bào)顯示，去年為了提高償付能力已發(fā)行300億元人民幣次級債，截至2011年12月31日，其償付能力充足率為170.12%。
此外，中國平安、新華保險(xiǎn)的償付能力分別為166.7%、155.95%。
而部分保險(xiǎn)公司償付能力充足率值得擔(dān)憂，太保壽險(xiǎn)償付能力充足率一路走低，從2010年底的241%降至2011年底的187%。增資15億元的中郵人壽償付能力充足率也從2010年末的540.96%降至101.18%，逼近監(jiān)管紅線。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司中，增資7億元的都邦保險(xiǎn)及增資13億元的天安保險(xiǎn)，償付能力充足率均低于監(jiān)管紅線，分別為-37%和51.56%。
另外，根據(jù)保監(jiān)會(huì)2011年8月發(fā)布的《保險(xiǎn)公司次級定期債務(wù)管理辦法》，保險(xiǎn)公司累計(jì)未償付的次級債本息額不超過上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的50%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2012年8月，保險(xiǎn)公司累計(jì)發(fā)行的次級債(不含利息)在2011年凈資產(chǎn)中的占比分別為：太保壽險(xiǎn)53.5%，平安壽險(xiǎn)43.4%，新華保險(xiǎn)47.9%，中國人壽35.2%。其中，值得一提的是，中國人壽可發(fā)行的空間僅剩200億~300億元。
有分析稱，保險(xiǎn)公司頻繁發(fā)債也反映了其對未來資本市場依舊沒有起色的預(yù)期，以備在未來弱市情況下保持資本充足。
中信建投證券分析師繳文超對本報(bào)記者表示：“次級債是治標(biāo)不治本的‘止痛藥’，是保險(xiǎn)公司上市融資渠道不暢情況之下的無奈之舉，僅是保險(xiǎn)公司充實(shí)資本的權(quán)宜之計(jì)。”
