德圣基金研究中心

　　A股未見蛇年開門紅，上周股指高位跳水。前期持續領漲大盤的金融股急速回吐獲利，帶領大盤殺跌。深證成指、上證50、滬深300藍籌指數以5%以上跌幅受挫，中小板暫穩，創業板較好。從行業表現來看，服務、科研、醫藥、木材等板塊表現極佳，但金融、采礦、有色周期板塊殺跌。從基金操作來看，節后第一周市場急跌，多偏股基金仍高倉位運行，偏債基金減持避險。

　　2月21日倉位測算數據顯示，偏股方向基金上周繼續保持高倉。可比主動股票基金加權平均倉位為87.61%，相比前周升1.72%;偏股混合型基金加權平均倉位為82.61%，相比前周升1.77%;配置混合型基金加權平均倉位75.23%，相比前周微升0.86%。測算期間滬深300指數下跌5.95%，倉位略有被動下降。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金有輕微的主動減持。

　　非股票投資方向的基金股票倉位繼續略降。其中，保本基金加權平均倉位6.52%，相比前周降2.07%;債券型基金加權平均股票倉位10.98%，相比前周降2.43%;偏債混合型基金加權平均倉位19.65%，相比前周微升0.82%。

　　從不同規模劃分來看，三種規模的偏股方向基金股票倉位微升。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位83.61%，相比前周微升1.17%。中型基金加權平均倉位。

　　從具體基金來看，上周加倉基金多于減倉基金。扣除被動倉位變化后，196只主動增持幅度超過2%，其中69只基金主動增倉超過5%。而與此同時，85只基金主動減倉幅度超過2%，其中28只基金主動減倉超過5%。

　　期間，基金倉位水平分布：重倉基金(倉位>85%)占比52.20%，相比前周增加3.22%;倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比21.19%，占比減少2.20%;倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為10.85%，占比降1.19%;倉位較輕或輕倉基金占比15.77%，占比增加0.17%。

　　上周股市劇烈調整，多因素導致此行情。資金面來看，央行收縮節前過度充裕的流動性，實現9100億凈回籠，極大影響資金預期。市場面上，金融大盤股前期累計漲幅較大，存在技術性回調需求，上周該板塊延續節前最后兩個交易日開始上演的殺跌行情，帶動估值急速整理。政策面，針對房地產業調整的“新國五條”直接利空地產板塊。但市場1月新增信貸數量再創新高，反映企業對資金需求加大，顯示國內經濟回升的趨勢仍未扭轉，此輪股指短線調整的空間預期不會太大。基金經過節前倉位結構調整，偏股方向基金上周并沒有明顯的避險操作。

　　從具體基金公司來看，基金公司操作分化不明顯，多基金公司選擇加倉。具體而言，大型基金公司中，如南方、富國、華夏、易方達等前期旗下多只基金倉位偏輕，上周明顯增倉。中小型基金公司方面，多家中高倉位水平基金公司如交銀、摩根士丹利、國海富蘭克林、泰信等公司仍選擇加倉。