中行400億可轉(zhuǎn)債發(fā)行 成中國最大規(guī)模再融資
中國銀行今日正式啟動400億元A股可轉(zhuǎn)債的發(fā)行工作。據(jù)其今日公布的A股可轉(zhuǎn)債募集說明書，發(fā)行工作將于6月完成，年底將開始逐漸轉(zhuǎn)股，募集資金將全部用于補充附屬資本，轉(zhuǎn)股后將用于補充核心資本。
中行此次發(fā)行的400億可轉(zhuǎn)債24日獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，將是中國資本市場最大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行、也將是最大規(guī)模的再融資。
截至一季度末，該行資本充足率為11.09%，核心資本充足率為9.11%，分別比去年年末下降0.05個百分點和上升0.04個百分點，逼近監(jiān)管底線。
分析稱，配合前期發(fā)行的次級債和后續(xù)融資計劃，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行能夠使中行在未來三年保持不低于11.5%的資本充足率和不低于8%的核心資本充足率，滿足監(jiān)管要求。目前，中行H股發(fā)行計劃正在推進中，中行行長李禮輝曾表示，希望年內(nèi)完成H股融資。
據(jù)其發(fā)行方案，本次中行轉(zhuǎn)債以較高比例向除控股股東以外的原A股股東實行優(yōu)先配售，每股中行A股可優(yōu)先配售3.75元可轉(zhuǎn)債，本次可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價格為4.02元/股。由于6月3日登記派息，可轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股價將調(diào)整為3.88元/股。
6月2日，將是原A股股東優(yōu)先認購日，網(wǎng)上網(wǎng)下同步發(fā)行。6月7日將刊登網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果公告；6月8日，刊登網(wǎng)上申購的搖號抽簽結(jié)果公告。聯(lián)席保薦人與聯(lián)席主承銷商均為中信證券與中銀國際。
值得關注的是，中行關于原股東優(yōu)先配售的條款是以不低于50%的比例向除控股股東即匯金以外的原A股股東實行優(yōu)先配售，根據(jù)測算，最終優(yōu)配比例確定約為60%。
至于大股東匯金不參與認購的原因，中行行長李禮輝曾表示，相信匯金是考慮到自身的資金情況以及投資策略所作出的選擇。不過此前有知情人士對本報記者稱，匯金之所以不參與可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，主要是由于匯金持有中行的股份比例已經(jīng)高達67.53%。
據(jù)統(tǒng)計，近20家機構的研究員預計中行2010年至2012年，每年均能保持超過15%的增長速度。分析認為，中行的盈利增長可抵消可轉(zhuǎn)債發(fā)行并轉(zhuǎn)股帶來的攤薄。考慮到可轉(zhuǎn)債發(fā)行后將帶來盈利的進一步增長，實際情況可能會更樂觀。
本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行恰逢銀行股估值處于歷史低位。目前，基于對政府融資平臺貸款質(zhì)量及其撥備政策、房地產(chǎn)相關政策以及銀行大規(guī)模密集融資的擔憂，A股市場銀行板塊大幅下跌，目前銀行業(yè)2010年市盈率、市凈率僅分別為11倍和2倍，處于歷史低位。
截至2010年5月28日，中行A股收盤價為4.01元，對應2010年一季度每股凈資產(chǎn)2.14元的市凈率僅為1.88倍，低于同業(yè)平均水平，也低于工行、建行、交行等上市國有大行的估值水平。（周鵬峰 潘琦）
