*ST聯控(000036.SZ)只是社保基金去年四季度成功抄底的個例。

    2008年，全國社保基金權益投資收益率為-6.75%，成立8年來股票投資首次浮虧，讓社保基金及其托管方的投資能力遭到質疑。

    不過，去年四季度以來，社保基金連續兩個季度大幅增倉，讓其在今年的反彈行情中獲益匪淺。社保對本次行情的把握能力不僅早于公募基金，甚至超過經驗老道的QFII。

    數據顯示，全國社保基金2008年新增資金來源456億元。截至當年底，全國社保基金總資產5625億元，成立八年來累計投資收益1600億元，整體年化收益率為8.98%，超過同期年均通貨膨脹率。

    率先抄底凈賺20億元

    去年四季度中期，A股觸底回升，社保基金的反應最為迅速和果斷。

    統計顯示，截至去年底，社保基金共持有134家上市公司，其中有50家公司為新進，40家增持，另有23家持股未變，減持家數只有21家。今年一季度，社保基金主動增倉更明顯。納入統計的164只社保持股中，新進個股增加到84家，增倉略減至26家，持股未變的只有15家，減持家數則增加到39家。

    今年一季度末，社保基金被列入前十大流通股股東的持股市值合計為151.05億元，比去年四季度的102.06億元增加48.99億元，增幅為48.01%，高于上證綜合指數一季度30.34%的累計漲幅。一季度末，社保基金共計持股140093.99萬股，比去年四季度的128687.83萬股，增加11406.16萬股，增幅為8.86%。

    此輪反彈行情初期，社保基金持股具有新進家數大幅增長、增倉和未變家數明顯減少、減持家數增加的特點。今年一季度，社保再次加大調倉力度。去年四季度，社保基金減倉甚至清倉的個股達101只，遠高于其三季度減倉個股數目75只。

    大幅調倉并不意味著社保基金仍然看空，有券商研究員指出，此舉表明社保基金投資思路開始從保守轉向積極。

    當期，社保基金減持有色、電力、高速公路等板塊，汽車股基本清空。盡管是次調倉使社保基金今年一季度錯過了汽車和有色兩大板塊的強勢上漲，但在小盤地產股、部分化工股及醫藥股上，社保基金均有較大幅度加倉，尤其是加倉的小盤地產股讓其獲利頗豐。

    如萬通地產(600246.SH)今年一季度最高漲幅達143.73%，社保基金加倉1200萬股，短短三個月已為其帶來1.38億元收益。此外，首開股份(600376.SH)今年以來累計漲幅達129.17%，社保基金加倉的729.47萬股獲益5879.53萬元。社保基金另外加倉的7只地產股普遍也有50%以上的漲幅，地產指數今年一季度以70.74%的累計漲幅，遠遠拋離大盤同期30.34%的升幅。

    統計顯示，扣除今年一季度新進和退出個股，社保基金去年四季度持有并延續到今年一季度的個股，其持股市值在三個月內凈增加19.62億元，遠高于去年四季度增加的2.22億元。這表明，去年四季度的抄底至少讓社保基金獲得20億元以上的凈浮盈。

    值得注意的是，部分個股遭遇社保基金的持續減持。記者統計發現，去年四季度社保減持的21家上市公司中，有11家再次出現在一季度減持名單中。

    其中，四季度位列社保重倉股的山東高速(600350.SH)，去年前三季度社保基金一直不斷加倉，四季度被減持161.59萬股后，今年一季度被大幅減持3234.32萬股，持股由7466.22萬股減少到4231.9萬股，減持比例達43.32%；粵高速A(00042.SZ)亦連續被減持250.01萬股和409.98萬股。中小板的諾普信(002215.SZ)、三全食品(002216.SZ)、歌爾聲學(002241.SZ)、美邦服飾002269.SZ)等也被持續減持，占比超過1/3。

    今年一季度，社保減持對象主要集中在高速公路、港口、鋼鐵、醫藥等板塊。中小板上市公司是減持重點，事實上，大部分中小板股票當期漲幅較大，社保此舉可謂見好就收。而增持的品種主要集中在機械設備、批發零售行業，高比例持股中以次新中小板股居多。

    基金、QFII反應遲鈍

    與社保基金的先見之明不同，公募基金去年四季度表現相對遲鈍，而QFII則干脆處于持續減倉中。

    去年全年，基金持股流動性低于市場平均水平。天相統計顯示，2008年披露年報的全部基金股票投資周轉率為1.7985倍，比2007年的2.6倍明顯下降。其中，封閉式基金股票投資周轉率約2.12倍，開放式基金為1.78倍，開放式股票型為1.68倍，混合型為1.98倍，同比都有大幅下降。偏股基金中共有31只基金的股票投資周轉率在1倍以下。

    去年四季度，公募基金交投始見活躍跡象。持股集中度比三季度略微下滑至49.16%，持股趨于分散化。此外，滬深300指數成分股在基金重倉股中的比重大幅下降至86.14%。而滬深300指數前30大權重股在基金重倉股中的比重則降至59.60%，與2007年二季度和2008年一季度的數據基本持平。

    大盤股云集的金融板塊遭到基金“拋棄”，而醫療等行業則增持力度較大。基金的減持直接導致相關個股在四季度的跌幅普遍超過30%。

    基金大規模行動是在今年一季度，抱團取暖的態度開始改變，持股集中度大幅下降。統計顯示，去年末基金重倉股總共366只，而這一數字在今年3月末上升至419。

    另外，今年一季度偏股型基金中的重倉股重疊度為1.78，較去年高點時下降25個百分點。銀行、券商、地產、電力等行業個股再次成為增倉對象。

    基金的活躍還表現在，對有業績支撐的摘帽股和ST股的追捧。據Wind統計顯示，今年一季度，有3只ST股被基金重倉持有，分別為綿陽高新、ST萬杰和ST有色。新能源汽車概念被基金及時關注。一季度末，基金公司前十大重倉股持有的汽車及配件股市值合計達60.23億元，環比上升152.19%，基金凈值占比由0.13%升至0.31%，在基金整體持股市值的比例由0.59%升至1.18%。

    QFII的投資受國際經濟環境的制約較大。

    今年一季度，QFII持股市值為263.56億元，比去年四季度的206.20億元增加57.36億元，增幅為27.82%。若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業銀行，QFII一季度持股市值116.70億元，比四季度的112.89億元增加3.81億元，增幅為3.38%，遠低于大盤同期30.34%的漲幅，持股市值下降至2005年四季度的水平。

    一季度末，剔除興業銀行，QFII持股總數為96568.07萬股，比上季度的135656.23萬股，減少39088.17萬股，減持比例為28.81%。顯然，繼去年四季度后，QFII一季度再次進行大規模減持操作。

    QFII減持目標主要為大盤藍籌股。一季度QFII減持和退出十大流通股股東的60家公司中，12家公司的減持股份數量超過1000萬股，其中7只股票屬于中證100成分股，是名副其實的大盤股。萬科A是QFII減持數量最大的公司，此外，中國石油、中國國航、大唐發電、海螺水泥、上港集團和攀鋼鋼釩也是QFII減持股份數量較大的公司。