目前市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境仍不樂(lè)觀，供求關(guān)系依然緊張，市場(chǎng)不具備發(fā)動(dòng)有力度攻勢(shì)的基本條件。日益擴(kuò)大的大小盤(pán)股估值差距成為新的風(fēng)險(xiǎn)釋放點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌表明市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)入第二階段，大小盤(pán)股估值差距適當(dāng)回歸應(yīng)是未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)運(yùn)行的主要特征，建議維持防御觀望狀態(tài)。

近期外圍市場(chǎng)有所反彈，A股的疲弱走勢(shì)表明投資者更多將注意力集中到基本面的分歧之上。從目前的情況看，物價(jià)指數(shù)仍有進(jìn)一步?jīng)_高潛力，而反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資、工業(yè)數(shù)據(jù)向下拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。5月出口有些許亮色，但在主要出口國(guó)經(jīng)濟(jì)不振、人民幣被動(dòng)升值以及貿(mào)易摩擦加劇的環(huán)境下，未來(lái)中國(guó)出口難言樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)增速下滑與物價(jià)走高的矛盾沒(méi)有解決，貨幣緊縮與市場(chǎng)擴(kuò)容又在不斷考驗(yàn)市場(chǎng)承接力。流動(dòng)性緊張是當(dāng)前金融市場(chǎng)的普遍狀況，且沒(méi)有明晰的解決途徑，而大盤(pán)股發(fā)行速度不減，銀行股再融資迫近，以及下半年即將實(shí)現(xiàn)的全流通環(huán)境，都對(duì)市場(chǎng)資金供應(yīng)提出了更高要求。在趨勢(shì)上，A股市場(chǎng)已經(jīng)很難重返高估值狀態(tài)。

在市場(chǎng)趨勢(shì)無(wú)法扭轉(zhuǎn)的情況下，小盤(pán)股、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌成為場(chǎng)內(nèi)新的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。當(dāng)前小盤(pán)股估值在大盤(pán)股估值的3倍以上，達(dá)到近10年估值差距的最高水平。即使小盤(pán)股中存在反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求的增長(zhǎng)潛力股，但過(guò)高估值溢價(jià)必將成為指數(shù)長(zhǎng)期弱市后的下跌理由，這也將是下一階段市場(chǎng)調(diào)整中的主要特征。

整體上，由于小盤(pán)股補(bǔ)跌將對(duì)市場(chǎng)人氣形成巨大傷害，周期股也很難獲得持續(xù)上行動(dòng)力，指數(shù)在此次調(diào)整可能考驗(yàn)前期低點(diǎn)。投資者仍應(yīng)控制持倉(cāng)，謹(jǐn)慎觀望為宜。

下周趨勢(shì) 看空

中線趨勢(shì) 看空

下周區(qū)間 2400－2550點(diǎn)

下周熱點(diǎn) 無(wú)

下周焦點(diǎn) 前期低點(diǎn)支撐