“以往行業是機遇性地高增長，系列酒也快速增長;如今，各大企業都是擠壓式地增長，貴州茅臺系列酒的抗壓能力并不強，因此下滑明顯。”昨日(9月1日)，白酒行業專家趙義祥向《每日經濟新聞》記者表示。

　　面對高端酒的“嚴冬”，各大酒企目前紛紛加碼中低端。作為行業“龍頭”的貴州茅臺，近期也不斷對漢醬、仁酒等進行大幅調價，來發力“腰部”。

　　然而，從其半年報來看，腰部乏力仍是茅臺不得不解決的問題之一。茅臺半年報數據顯示，系列酒上半年營收僅為7.38億元，同比下滑31.85%。

　　從報表來看，貴州茅臺半年報雖然交出了營收、凈利均微增長的不錯“成績單”，但也創造了多項并不算光鮮的記錄：3.61%的中報凈利增幅，創下了公司自2001年上市以來的新低;貨幣資金為182.75億元，環比減少17.17%，也系其上市以來的首次負增長。

　　同時，公司預收款項已大跌至約8.35億元，相較期初的50.91億元“縮水”高達42.56億元。在業內人士分析看來，作為白酒公司盈利“蓄水池”的預收款項大幅下降，是目前經銷商普遍進貨意愿降低和市場銷售不好的直接反映。

　　預收款大幅縮水

　　“以前，行業酒企都要求經銷商提前3個月或是半年打款，后來再根據實際情況配貨，而現在，經銷商都不愿打款。”趙義祥說，這種變化反映到企業報表中，就是預收款的下降。

　　早先發布半年報的行業“大腕”們也都未能幸免。五糧液半年報顯示，其預收款項期末余額為33.86億元，較年初的64.67億元大幅下降47.6%。

　　此前數年，由于茅臺酒價格不斷上漲，以及在銷售渠道擁有主導權，貴州茅臺一直維持著巨額的預收賬款。不過，隨著市場需求和價格走勢的變化，客戶和經銷商備貨熱情明顯減退。因此，貴州茅臺的對應數據更為業界關注。

　　“在預收賬款幾乎枯竭的情況下，也就是耗盡了所有的‘蓄水池’，利潤都幾乎零增速，而且廣告費用等一些反映公司競爭力的指標出現了一定幅度的變化，所以公司所面臨的困難已經不是報表里顯示的利潤同比少增長了。”昨日，有雪球網友整理著名職業投資人“混沌才”對茅臺半年報的看法指出。