■葉檀

　　互聯網企業入冬，有兩個征兆：一是不擴員，近期，三大巨頭同時停止人員擴張;二是并購。以前，互聯網企業比拼的是規模，越做越重，發燒到39℃，現在則正式進入退燒期。

　　以前互聯網發展模式是跑馬圈地式的，是規模方面的贏家，以此在資本界進行最高的估值。一個用戶值多少錢，成為主流估值模式。這些企業的殺手锏是爭取用戶數，通過各種情境導流用戶。情境是沒有底線的，線下購物是一種，購票觀影是一種，旅游休閑又是一種。那么，是不是需要把所有的情境公司都并購進大公司，形成巨無霸公司?如果剛并購完，又有一家公司出現了該怎么辦?

　　規模擴張的模式導致這些企業無法贏利。迄今為止，筆者咨詢過的O2O公司包括旅游、農業、食品、家政、二手車、P2P等，雖然業務量增長很快，營收以兩位數增長，但贏利的鳳毛麟角。這是個悖論，這樣的悖論到處上演。

　　筆者接觸過的大多數公司都表示只要有一天規模不再擴張，自己的企業馬上就能扭虧為贏。可問題在于，這些企業能有不擴張的一天嗎?前有狼后有虎，只要停止擴張，規模立馬下行，背后的資本也就對你失去了興趣。這些公司被內在的神秘力量推動著，在規模擴張之路上瘋狂奔跑。但這樣的模式是無法持久的。

　　互聯網這種以規模第一的潮流，還造成壟斷嫌疑。平臺上的人，以推廣、導流等各種理由燒錢，使互聯網最根本的大眾性發生大幅度偏移。偏移到最后，這些大平臺作為投資者，與其他的投資者一樣，受到了企業資產回報率下降的困擾。當投資基金不再愿意掏出大筆的錢購買流量時，互聯網企業便會嘗到苦頭。

　　資本造就的模式還得資本來解決，否則，一直燒下去，燒掉的就是資本的油脂。于是，并購開始盛行——10月26日晚，攜程宣布與百度達成股權置換交易;10月16日，阿里巴巴宣布已向優酷土豆董事會發出要約，收購優酷土豆剩余流通股份;10月8日，大眾點評與美團達成戰略合作，雙方共同成立一家新公司;5月22日，攜程以4億美元成為藝龍最大單一股東;4月17日，58同城宣布戰略入股趕集網。

　　未來資本之間還會繼續激戰，但到了殺敵一千自損八百之時，雙方就會及時收手。并且，資本之間你中有我、我中有你的關系越來越復雜，打了半天，最后會歸為一家。拿錢退出的沒受損，真正受損的是行業內艱苦掙扎的小公司，他們的空間會越來越窄。

　　互聯網行業“羊毛出在豬身上”的神話很快就會過去。未來是新技術的競爭。亞馬遜、谷歌和微軟上季度利潤均超市場預期，三大巨頭的市值在上周四盤后增加逾900億美元，云計算行業先行者與后來者之間差距不斷擴大。誰掌握新技術核心，誰掌握管理，誰才會笑到最后。