黃金市場表明風平浪靜，但在平靜的表面下資金的博弈卻在升級。

　　上周五，倫敦黃金現貨價格在1615美元/盎司上下4美元的空間內進行窄幅波動，但是全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust卻大幅增持黃金頭寸，其黃金持倉量由1263.58噸增至1274.74噸，單日增持11.16噸，增幅0.88%。這是去年11月16日以來，SPDR首次單日增持黃金超過10噸。上周五，瑞士私人銀行ZKB公布的數據顯示，該銀行的黃金ETF在截至8月16日的一周內，增倉8657盎司(約合0.274噸)。

　　今年5月中旬以來，國際黃金現貨價格便陷入震蕩之中，而且隨著時間的推移，震蕩的幅度越來越小。從國際黃金市場的角度看，時好時壞的美國經濟數據令市場對于美國是否會推出QE3的預期也變得時強時弱，多空力量的強弱也隨之不斷轉變，從而令金價難以有效地形成方向性突破。從黃金的供求基本面看，相對高企的價格對實物金需求的抑制作用較為明顯，而央行購金的行動又對金價形成了一定支撐。

　　近日，世界黃金協會的報告指出，今年二季度全球黃金需求量為990噸，同比下降7%，其中中國由于投資及首飾的黃金需求量為144.9噸，同比下降7.5%。

　　膠著的國際金融環境以及多空交織的基本面狀況，令國際金價不斷收窄波動幅度。有市場人士將目前的黃金價格走勢比喻成被壓縮的彈簧，彈簧被壓得越厲害，一旦某一方向的力量減弱，那么金價形成突破的力量也就可能越迅猛。因此，雖然黃金價格的波動顯得很平靜，但是多空力量的較量卻在不斷升級，黃金ETF的大幅增倉正是這種較量的一個縮影。

　　不過，市場人士預計，在目前的狀況下，金價要形成突破的可能性依然較小。興業期貨研發部分析師龍玲指出，近期貴金屬的表現已經和傳統關聯度較高的其他資產脫離關系，預計目前的整理格局仍將維持，所以盡管SPDR連續大手筆加倉，但其影響更偏向中長期，市場反應或仍需積聚到9月。

　　大唐金融分析師劉愛林則認為，從6月初以來，金價一直表現萎靡，始終承受1630美元的技術重壓，而這階段以來，金價一直在積蓄動能。如果金價能夠有效突破1630美元的壓力位，抑制了近3個月的黃金買盤或將被激發，金價則可能會被快速推升至1700美元的整數位置。但是，如果美聯儲在本周的會議紀要中沒有對QE3的推出進行任何的暗示，那么短期投資者也可能會對金價形成較大規模的拋售。